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睿蓝微报告|通威股份“永祥二期”和“保山一期”,触动业绩爆涨

2022-10-22 23:22:19 4745

摘要:Z链研究员|刘名时 编辑|LZ通威股份2022年1-2月营业收入160亿元左右、归母净利约33亿元,两项指标同比增长130%、650%。这个业绩一方面来自硅料价格上涨因素,另一方面来自2020年11月开始建设的“保山一期”3.75万吨、“永...

Z链研究员|刘名时 编辑|LZ

通威股份2022年1-2月营业收入160亿元左右、归母净利约33亿元,两项指标同比增长130%、650%。

这个业绩一方面来自硅料价格上涨因素,另一方面来自2020年11月开始建设的“保山一期”3.75万吨、“永祥二期”5万吨两个项目投产因素,通威股份高纯晶硅产能也由此增加到了18万吨。

通威股份创始人 刘汉元

一、永祥二期及保山一期

“永祥新能源二期项目”又名“乐山二期高纯晶硅项目”,实施主体是通威股份2015年收购而来的永祥股份子公司四川永祥新能源有限公司。

项目以建成五万吨高纯晶硅和一千吨电子级高纯晶硅为目标,总投资40.1亿元,通威股份2020年报披露项目先期资金来源于自筹,后于2022年发行120亿元可转换债券补充项目资金:14.1亿元置换先期投入的自筹资金,另外26亿元来自这次融资。

“永祥二期”2020年11月30日全面施工,2021年11月20日调试完成开始正常生产。建设期 1 年,投产第一年产能达到75%,以后各年产能100%。项目投资投资回收期4.91 年,财务内部收益率25.22%,运营期年均净利润 85993.62万元。根据预期,“永祥二期”在2022年可实现3.75万吨实际产量。

“保山一期5万吨高纯晶硅项目”2020年3月筹建,11月动工。项目实施主题为永祥股份子公司云南通威高纯晶硅有限公司,总投资40亿元。第一次公告时产能预计4万吨,随后升级5万吨。

二、“第六代永祥法”与N型电池HJT、TOPCon技术

永祥新能源二期5.1万吨首批高纯晶硅【1】,是首批运用自主知识产权“第六代永祥法”产品,该技术可将综合电耗降至 45KWh/Kg以内、热能消耗降至0、硅元素单耗降至 1.04、质量提升至电子二级以上。

通威股份在太阳能电池发展上,选择在N型电池的HJT【2】和TOPCon【3】技术上均衡发展策略。2019年投产的400MW异质结试验线上就已达到25.18%高效能量转换率,量产后有效转化率可至24.66%。

TOPCon技术基于210尺寸量产转化率可至24.1%,为能提高转化率,通威股份正在加快1GW TOPCon试验线建设,保持处于电池技术研发排头位置。

三、在手订单与后续产能

“永祥二期”和“保山一期”2021年底相继投产后,拥有名义产能18万吨多晶硅,相较2021年全年出货量10.8万吨增长66.6%。

这只是通威股份的阶段性产能,它新建的项目乐山二期和包头二期也将陆续投产,包头二期在2022年三季度,乐山二期稍晚在2023年初。乐山二期及包头二期产能均是5万吨高纯晶硅,分别投资40.1亿元和41.3亿元。几项加总,产能将达到28万吨,全球第一。

通威股份最新在手订单保证了新增产能释放,包含内部使用的硅料订单,2022年为20.92万吨、2023年为23.36万吨。

同为硅料厂商的大全能源也在3月10日预测,披露一季度多晶硅销量3.7万吨至3.8万吨,较同期多销售2.15万吨,同比增长72.33%至76.98%。此前大全能源预测2022全年多晶硅产能12万吨至12.5万吨。

四、25次“融资扩张”时间换空间

Z链研究员曾对它《通威股份25次融资史,如何使用融资杠杆撬动扩张的?》进行过复盘和研究,这家通过高频率融资(增发、可转债、短期债券)在过去9年介入了一个全新新能源光伏产业赛道、并做出了一个全球光伏龙头公司,是融资扩张的典范公司。

在过去9年中,通威股份增发融资了6次、发行了可转债3次、短期债券16次,融资总额383亿元。2018年至2020年16次中短期债券77亿元财务成本26072万元。

对应融资扩张与结果,通威股份2016年到2021年,收入从208.84亿元至666.02亿元,年复合增长率21.32%;利润从10.25亿元至82.03亿元,年复合增长率41.94%。

注释与参考:

【1】高纯晶硅:高纯晶硅制备方法主要是先用碳还原 SiO2 成为 Si,用 HCL 反应再提纯获得。

【2】HJT:异质结(hetero-junction with intrinsic thin-layer,HJT)太阳能电 池的简称,HJT 结构就是在 P 型氢化非晶硅和 n 型氢化非晶 硅与 n 型硅衬底之间增加一层非掺杂(本征)氢化非晶硅薄膜, 采取该工艺措施后,改变了 PN 结的性能。

【3】TOPCon:隧穿氧化层钝化接触电池,通过在电池表面制备一层超薄的 隧穿氧化层和一层高掺杂的多晶硅薄层,二者共同形成了钝 化接触结构,提升电池的开路电压和短路电流,从而提升电 池的光电转换效率。

(本报告写作基于Z链词条·通威股份,欢迎更多读者与我们一起探讨争鸣,或者向我们提出研究课题。)

睿蓝财讯出品

文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎

来源:蓝筹企业评论(ID:bluechip808)

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